Вычисления, проводимые на основе реальной активной прибыли портфеля, отражают инвестиционные решения, принятые портфельным менеджером в течение исследуемого периода, а также описанные нами далее, факторы, влияющие на величину ошибки следования. Ошибку следования, вычисленную на основе наблюдаемой активной прибыли, мы назвали ошибкой следования по результатам торговли в прошлом (backward-looking tracking error, ex-post tracking error) или реальной ошибкой следования.

Недостаток использования реальной ошибки следования состоит в следующем: полученная величина не учитывает влияния принимаемых менеджером в настоящий момент инвестиционных решений на размер будущей активной прибыли, а значит, не позволяет оценить величину возможной в будущем ошибки следования. Так, если менеджер в настоящий момент существенно изменяет дюрацию портфеля или размещение активов на рынке ипотечного кредитования, реальная ошибка следования, вычисленная на основе данных прошлых периодов, не позволит верно оценить степень возможного в будущем риска. Таким образом, реальная ошибка следования отличается низкой предсказательной силой и может давать неверное представление об ожидающем портфель риске.

Портфельному менеджеру необходим способ находить оценку ошибки следования, которая отразила бы возможный в будущем риск. В реальной практике такие значения вычисляются с помощью программного обеспечения, моделирующего факторы, способные повлиять на ошибку следования. Подобного рода модели получили название многофакторных риск-моделей. На основе данных о текущем составе портфеля моделируется текущее влияние на инвестиции различных факторов риска; затем оно сравнивается с влиянием тех же факторов риска на эталонный индекс. Знание степени влияния на портфель факторов риска позволяет вычислить ожидаемую ошибку следования (forward-looking tracking error, ex ante tracking error), иначе называемую предсказательной ошибкой следования.