Существует несколько типов активных стратегий, цель которых — идентификация неверно оцененных рынком облигаций. Наиболее распространенная стратегия признает облигацию недооцененной, если: ее доходность выше доходности других облигаций, имеющих тот же рейтинг, либо ее доходность должна, согласно предположениям, упасть (а цена, соответственно, подняться), поскольку аналитики указывают на возможное улучшение ее рейтинга.

Своп, при котором менеджер обменивает облигацию на другую, имеющую такой же купон, такую же длительность и такое же кредитное качество, но предлагающую более высокую доходность, называется свопом для замены облигаций. Существование такого рода свопов обусловлено несовершенством рынка. Ситуации, делающие возможными свопы для замены, возникают на рынке облигаций из-за временных дисбалансов, а также благодаря фрагментарному характеру рынка неказначейских долговых обязательств. Совершая своп для замены, менеджер рискует получить облигацию, не являющуюся полностью идентичной той, которую менеджер отдает. Большинство обмениваемых облигаций имеет схожие, но не идентичные длительности и купоны. Таким образом, выпуклость облигаций также может быть разной и спред доходностей в этом случае будет отражать только стоимость выпуклости.

Цель одной из активных стратегий, применяемых на рынке ценных бумаг, обеспеченных ипотеками, — идентифицировать отдельные выпуски переводных ипотечных облигаций, классов СМО или стрипов MBS, неверно оцененных, исходя из предположений о скорости предоплат. Другая активная стратегия, широко используемая на рынке ценных бумаг, обеспеченных ипотеками, ставит своей задачей подбор группы бумаг, прибыльность которых будет высокой при большем количестве сценариев процентных ставок и кривых доходностей, чем у обращающихся на рынке бумаг со сходной дюрацией. Заметим, что подобные случаи нередки на фрагментарном рынке ипотечного кредитования, демонстрирующем многообразие и сложность структур.