Метод вычисления дюрации портфеля, в котором имеются заимствованные средства. Для того чтобы общие принципы стали яснее, мы предлагаем вниманию конкретный пример.

Предположим, что портфель имеет рыночную стоимость $100 млн и что менеджер инвестирует свой капитал в облигацию с дюрацией 3. Это значит, что при изменении процентных ставок на 100 базисных пунктов менеджер может ожидать изменения стоимости портфеля примерно на $3 млн. Дюрация такого портфеля, не имеющего кредитного плеча, равна 3.

Допустим теперь, что менеджер такого портфеля имееет возможность занять еще $300 млн. Новый портфель равен $400 млн — менеджер может инвестировать как $100 млн, которые он имел до создания левериджа (собственный капитал), так и полученные $300 млн. Все деньги инвестируются в ценную бумагу с дюрацией 3. Попробуем предположить, что произойдет, когда процентные ставки изменятся на 100 базисных пунктов. Стоимость портфеля с кредитным плечом изменится на $12 млн (3% от $400 млн). Это значит, что прибыль на инвестированные собственные $100 млн может составить $12 млн. Верный способ измерения дюрации портфеля — это вычисление дюрации для собственного капитала, поскольку менеджеру важно оценить степень риска именно для этой части своих инвестиций. Дюрация нашего портфеля, очевидно, равна 12- это та самая дюрация, при которой изменение ставок на 100 базисных пунктов приведет к изменению стоимости собственного капитала ($100 млн) на 12%, или $12 млн.

В общих чертах процедуру вычисления дюрации портфеля, имеющего кредитное плечо, можно описать следующим образом.

Этап 1. Вычислите дюрацию портфеля с кредитным плечом.

Этап 2. Найдите значение долларовой дюрации портфеля с кредитным плечом при данном изменении процентных ставок.